高盛研究报告指，观察到近几周香港零售、写字楼、住宅、金融及保险行业等不同领域有稳定或改善的迹象。该行看好太古地产(01972.HK) +0.660 (+3.481%) 沽空 $2.42千万; 比率 12.741% 、九龙仓置业(01997.HK) +0.400 (+1.778%) 沽空 $2.64千万; 比率 22.563% 、新地(00016.HK) +3.050 (+3.391%) 沽空 $2.28亿; 比率 22.146% 、长实01113.HK)、港交所(00388.HK) +7.200 (+1.736%) 沽空 $4.65亿; 比率 12.814% 、汇控00005.HK)及友邦(01299.HK) +0.750 (+1.059%) 沽空 $3.16亿; 比率 15.157% ，评级「买入」。
报告提及，受惠於较有利的基数比较和港汇走弱，本港零售销售於2025年4月的情况持续改善，按年录得负2.3%(1至2月和3月分别为负7.8%和负3.5%)。高盛指，该行覆盖的「业主」对市场前景持谨慎乐观态度，领展(00823.HK) +0.750 (+1.748%) 沽空 $1.04亿; 比率 16.849% 指出改善迹象，但九龙仓置业则强调宏观环境不确定及内地游客消费行为结构性变化(追求体验而非商品购买)的忧虑。高盛维持香港零售销售即将反弹的观点，预测2025财年零售租金将持平。
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商厦租用率上，高盛指该板块净吸纳量仍不稳定，5月跃升至增加19.2万平方尺(3月和4月分别为负6.3万和增3.97万平方尺)，让空置率降至13.6%(4月为13.7%)，多个地区空置率按月改善，例如中环、湾仔和铜锣湾、尖沙咀、以及九龙东分别下降0.2至0.1个百分点，至11.6%、9%、7.8%、20.9%，惟香港东区上升0.2个百分点至14.2%。高盛认为，尽管吸纳量增加及首次公开募股活动增多，消化空置仍需时间，预测2025和2026财年写字楼租金按年分别下降5%及持平。
在住宅方面，根据CCL指数，近几个月房价保持稳定。2025年5月一手及二手住宅交易量按年下降7%至4,900宗，相较去年2月取消购房限制後的高基数有所回落。该行认为较低的香港银行同业拆息(HIBOR)有助於支撑住宅物业价格及降低发展商的借贷成本。尽管如此，考虑到购房负担能力及约28,000个未售出的已落成单位(清空现有库存需约20个月)，高盛预计今年住宅价格将横向发展，2026/27财年则分别升5%及6%。关於发展商盈利对HIBOR变动的敏感性，该行覆盖的发展商通常有一半借贷基於HIBOR或美国利率。利率每下降100个基点，估计其基本盈利(不包括信置)将提升约2个百分点。另考虑到今年迄今发展物业销售疲软及利率假设，将恒隆地产(00101.HK) +0.610 (+8.790%) 沽空 $1.34千万; 比率 4.395% 2025至2027财年每股盈利预测下调11%至17%，并将基於资产净值的12个月目标价从9.1元下调至9元。
金融覆盖方面，高盛指出，香港系统贷款增长今年至今保持稳定，存款按年增长高单位数百分比。银行体系内流动性增加导致HIBOR下降，可能对银行次季和上半年净息差构成压力。高盛预计，2025年上半年，一个月HIBOR平均下降约100个基点(按半年计)，导致平均净息差压缩约20个基点。高盛预计HIBOR与联邦基金利率(FFR)的差距将於今年余下时间收窄。港交所股价今年迄今上涨约35%，受每股盈利上调十几个百分点及估值扩张推动。该行认为，考虑到近期市场活动强劲，港交所仍被低估。此外，香港上市项目正在积累，估计中期内更多A股公司在港上市，将使2025财年现金股票日均交易额有约15%的潜在上行空间。在香港上市衍生品方面，新产品推出仍是推动日均交易量增长的核心。潜在的零日到期期权可能带来约10%的整体期权日均交易量上行。在保险业方面，本地及离岸买家(特别是中国内地旅客)的需求保持稳定。大多数区域寿险公司在2025年第一季度报告香港销售势头持续强劲。(hc/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-06-25 16:25。)
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